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先导智能(300450)

结论与建议：

公司1Q23净利润增长63%，反应锂电设备需求整体旺盛。我们预计除国内新能源汽车需求持续增长外，欧洲、北美新能源汽车市场也处于方兴未艾的阶段。

公司作为国内锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，2022年全年新签订单260亿元，同比增长4成，公司业绩增长确定新高。同时，公司GW级TOPCon光伏电池产线在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业。未来有望形成新的业绩增长点。公司目前股价对应2024年PE仅10倍，估值低，维持买进的建议。

锂电设备收入增长超4成，带动2022年净利润高速成长：2022年公司实现营收139.3亿元,YOY增长38.8%;实现净利润23.2亿元,YOY增长46.2%,EPS1.4815元。其中，第4季度单季公司实现营收39.3亿元,YOY下降3.8%，实现净利润6.5亿元，YOY增长12.3%。分业务来看，锂电智能装备收入增长43%至99亿元，毛利率提升4.4个百分点至39%，是业绩增长的最主要动力，另外公司智能物流收入增长61%至17亿元，毛利率提升4.3个百分点至19.1%。

1Q23毛利率显着提升，净利润增长超6成：2023年第一季度公司实现营收32.7亿元,YOY增长11.9%;实现净利润5.6亿元,YOY增长62.6%,EPS0.3597元。得益于高毛利率的锂电设备占比同比提升，公司1Q23综合毛利率了较上年同期提升了10.7个百分点至41.5%，使得净利润增幅远高于营收增幅。

盈利预测：2022年公司新签订单260亿元，同比增长近4成，相当于2022年全年营收的1.9倍，反应海外动力电池市场需求的爆发，公司业绩增长确定性高。另外公司自主研发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，经过行业Top客户端的验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率均达业内领先水平，整线运营成本再创行业新低，有望成为业绩新的增长点。我们预计公司2023-2024年净利润40.3亿元和52.7亿元，YOY分别增长74%和31%，EPS分别为2.58元和3.37元，目前股价对应2023-24年PE分别为13倍和10倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值低，给予买进的评级。

风险提示：锂电设备需求低于预期。